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汽车:日系复产提升产销量

发布时间:2020-02-19 11:39:57

汽车:日系复产提升产销量 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键要素:

日系复产提升7月产销量。全年销量增长不够乐观,不排除后续月份再次出现负增长可能。结构分化,狭义乘用车依然好于商用车,交叉乘用车和货车表现最差。

投资要点:

日系复产提振产销量。7月汽车销量为127.5 万辆,环比下降11.19%,同比增长2.18%,月份,汽车总销量为1060.18万辆,同比增长 .22%。月份以来,随着日系厂家的逐步复产,行业总产销量得以实现同比增速的由负转正。但提振的幅度有限,整体市场仍处于低迷状态。

产品结构变化,盈利能力微升。月汽车工业重点企业营业收入为11 52亿元,同比增长8.98%,利润总额为1159亿元,同比增长5.95%。月毛利率为17.82%,比去年全年略有上升,主要是产品结构的变化导致了上述盈利水平的提升。

自主品牌轿车比例创新低。在日系复产的影响下,7月轿车销量同比增长10.50%。自主品牌轿车销量比例为24.59%,创下2009年以来的新低,最直接的原因是日系品牌的全面复产。

今年自主品牌轿车承受了巨大压力,既有刺激政策退出的影响,也有外资品牌加大力度拓展1.6L以下轿车市场的影响,更重要的是自主品牌轿车企业研发实力等的不济,导致后续新车型推出等方面难以抗衡合资品牌。

客车表现好于货车。7月份中重卡销量为6.97万辆,环比下降21.07%,同比下降20.21%,为同比降幅最大的车型。大中客销量为1. 9万辆,环比上升1.96%,同比增长1 .87%。

总体看今年客车表现好于货车。

投资策略。截止8月22日A股汽车板块2011-2012年动态市盈率分别为12.5 倍和10.78倍。下半年随着去年同比基数的提高,不排除部分月份再次出现负增长的可能。全年总销量不够乐观,同比去年持平或略高。维持行业“同步大市”评级。

建议重点关注轿车、客车、SUV等相对稳定增长的细分行业。

风险提示:(1)政策调整;(2)销量出乎预期;( )汽车和原材料价格大幅波动;(4)海外市场贸易保护主义加剧。

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